金價連創(chuàng)新高，為何上市金店卻在逆勢關(guān)店？

三號人物

近日，現(xiàn)貨黃金續(xù)創(chuàng)歷史新高，足金飾品價格也一路走高，多家媒體報道稱，多個黃金珠寶品牌的足金飾品售價超過800元/克關(guān)口，甚至報價超810元/克。

金飾漲價，黃金珠寶上市公司的業(yè)績卻不好看。周大福（1929.HK）發(fā)布的2025財年上半年（截至2024年9月30日）財務(wù)表現(xiàn)顯示，預(yù)計集團(tuán)上半年的營業(yè)額較去年同期下降約18%至22%，而凈溢利則下降約42%至46%。六福集團(tuán)（0590.HK）2025財年二季度（2024年7月1日至9月30日）整體零售值按年下跌16%，整體零售收入按年下跌25%。金至尊集團(tuán)（02882.HK）截至2024年6月30日年度虧損也同比擴(kuò)大。

綜合看業(yè)績下跌的原因，上述企業(yè)均在財報中提到黃金價格波動因素。也有黃金珠寶品牌業(yè)績保持穩(wěn)定或取得增長，如已披露2024年半年報的老鳳祥（600612.SH）以及走高端路線的老鋪黃金（06181.HK）。

萬聯(lián)證券投資顧問屈放向澎湃新聞記者表示，短期在沒有明確黃金價格未來走勢時，消費者觀望情緒較濃，疊加原材料價格上漲，帶動成本上升，短期很難向下游轉(zhuǎn)化等多重因素，使得黃金飾品公司的業(yè)績受到?jīng)_擊。

10月24日，澎湃新聞記者走訪各大品牌金店后發(fā)現(xiàn)，雖然黃金珠寶品牌黃金掛牌價高，但幾乎各家品牌均有疊加優(yōu)惠，飾品金的報價多在750元/克以下，有的報價在736元/克。

黃金首飾和金條消費兩極分化

24日，上海黃金飾品行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，足金價格方面，老鳳祥、老廟、中國黃金均報804元/克，周大福報806元/克，上述品牌仍都維持在800元以上/克，比23日下降9元/克，

在走訪中，各品牌門店分別打出了克減40元至70元的優(yōu)惠，中國黃金門店向記者的報價是742元/克，老廟報價744元/克，老鳳祥報價764/克，潮宏基報價736元/克，周大福則打出“大減價”的廣告牌，指定計價類黃金爆品克減50元，指定定價類飾品6折起，首飾金周大福最終給出的報價是756元/克。

對于金價上漲對門店生意的影響，上述門店工作人員表示，婚慶三金五金、禮品送人的消費依然是剛需，“貴可以買克數(shù)小一點的，市場行情不是我們能決定的，每天的價格都不一樣，但總歸是漲的�！�

據(jù)媒體報道，因金價大漲，周大福門店一口價類產(chǎn)品于23日作出價格調(diào)整，漲幅是10%-15%。對此，周大福珠寶集團(tuán)發(fā)言人表示，一直都關(guān)注市況并適時調(diào)整產(chǎn)品價格。

一口價黃金飾品，是指按件計價且只標(biāo)注價格、含金量、工藝，很少在顯著位置標(biāo)明克重的黃金飾品，這類飾品往往比按照金價計算的黃金高出很多。在走訪中，一家周大福門店的工作人員告訴記者，因周年慶活動，該店的一口價產(chǎn)品并未漲價，反而打了85折。中國黃金則向記者推銷一口價產(chǎn)品稱，“一件9折，二件88折，三件85折�！�

相較飾品，多數(shù)金條產(chǎn)品因為沒有工藝費、報價便宜且具收藏價值而受到歡迎，上述店鋪給出的報價從636元至754元/克不等，各自品牌的金條回收價也不等，比如老鳳祥給出的金條回收價是前一天上海黃金交易所現(xiàn)貨黃金的收盤價628.68元，周大福的黃金回收價格則是601元/克。不過，中國黃金門店工作人員告訴記者，金條無現(xiàn)貨，需全款付清訂貨，其他品牌店鋪的工作人員表示金條有貨但數(shù)量較少，“現(xiàn)在金價高，金條的供貨量不會那么大。”

有上市公司在其投資者關(guān)系活動記錄表中披露，隨著黃金價格不斷刷新歷史新高，黃金首飾和金條金幣兩個類別的銷量呈現(xiàn)兩極分化之勢：溢價較高的黃金首飾消費大幅下降，溢價相對較低的金條及金幣消費大幅上漲。金價高位巨幅波動使得黃金加工銷售企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險增大，批發(fā)零售企業(yè)進(jìn)貨減少，首飾加工企業(yè)加工量大幅下降。

金價上漲，金店關(guān)店，原因在哪？

黃金的高價位，持續(xù)影響消費意愿已是行業(yè)共性。

周大福最新披露的業(yè)績報告顯示，中國內(nèi)地市場，周大福珠寶鑲嵌、鉑金及K金首飾同比下降27.6%，黃金首飾及產(chǎn)品同店銷售下降24.7%。中國香港及中國澳門珠寶鑲嵌、鉑金及K金首飾同比下降16.6%，黃金首飾及產(chǎn)品同比下降36.3%。

截至2024年9月30日，周大福珠寶零售點總數(shù)為7113個，較上一季度凈減少145個。

值得注意的是，周大福在業(yè)績報告中稱，如果剔除黃金借貸重估的影響，今年上半財年凈溢利降幅將會收窄至約12%至16%。周大福稱，由于最近幾個月國際金價大幅波動，本集團(tuán)于2024年9月30日按黃金市價重估未償還的黃金借貸時產(chǎn)生非現(xiàn)金的未變現(xiàn)虧損，而去年同期的黃金借貸市價重估則錄得收益，這是本集團(tuán)上半年凈溢利下降的主要原因。

黃金借貸，是用來對沖金價波動的常用手段。周大福指出，公司利用黃金借貸（黃金淡倉）以對沖及減輕黃金價格波動對黃金存貨（黃金好倉）的影響。黃金好淡倉的作用會隨著出售黃金存貨時互相抵銷。然而，按照法定財務(wù)報告的規(guī)定，未償還的黃金借貸合約于財務(wù)報告期末須按市場價格進(jìn)行重估，而黃金存貨并不會進(jìn)行重估，這一差異造成了會計上的暫時性未變現(xiàn)收益或虧損。

簡單而言，由于金價上漲，導(dǎo)致按市價估算的黃金借貸合約還款成本上升，但由于仍有黃金存貨未出售，賬面上就出現(xiàn)了虧損。

六福集團(tuán)在截至9月30日的季度報告中稱，受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，加上金價持續(xù)破頂，內(nèi)地店鋪（含自營店、品牌店及電子商務(wù)業(yè)務(wù)）的整體零售值按年跌13%。其中黃金及定價首飾產(chǎn)品的零售值分別跌11%及 18%，定價首飾產(chǎn)品中的定價黃金產(chǎn)品零售值跌6%，而鉆石產(chǎn)品則跌40%。

截至9月30日，六福集團(tuán)全球共有3408間店鋪，期間門店總數(shù)凈減少76家。

金至尊集團(tuán)截至2024年6月30日止年度業(yè)績預(yù)報稱，預(yù)計凈虧損約1.3億港元至1.4億港元，預(yù)計虧損金額有所擴(kuò)大，董事會認(rèn)為虧損增加主要是由于金價飆升造成對沖虧損，影響了黃金貸款的公允價值。金至尊集團(tuán)共有219間，2023年為230間，減少11家。

對于金價的劇烈波動如何影響品牌珠寶上下游企業(yè)，屈放向澎湃新聞記者表示，雖然黃金飾品加工總體成本穩(wěn)定，但金價上漲也會間接提升加工工序的成本，比如產(chǎn)生的廢料及損耗增加。

屈放進(jìn)一步解釋說，對于上游公司，金價的上漲會明顯帶動利潤上升，但同時也會提升購礦成本，劇烈的價格波動不利于其對于金價的定價，需要通過長期協(xié)議等措施穩(wěn)定下游客源。下游銷售行業(yè)本身利潤有限，且同質(zhì)化競爭嚴(yán)重，會因金價波動而沖擊利潤，也要通過與上游原材料企業(yè)簽訂長期合同來穩(wěn)定成本，并通過新穎的設(shè)計和靈活的營銷來擴(kuò)大客源，“目前購金主力已經(jīng)逐漸成為90后，00后的年輕人，由于前期同質(zhì)化競爭嚴(yán)重，因此黃金行業(yè)近年來也出現(xiàn)改變，比如，各家企業(yè)都在試圖加強(qiáng)特色化，個性化設(shè)計�！�

上市公司的投資者們也很關(guān)心市場黃金價格的提高，是否會使企業(yè)原有庫存黃金的價值得到提升。

對此，老鳳祥披露的信息顯示，公司是批發(fā)和零售相結(jié)合的銷售模式，其中全年批發(fā)銷售較為集中的時點是四次訂貨會。訂貨會后公司存貨會下降，下次訂貨會召開前，公司需要再次根據(jù)該次訂貨會的情況提前買入黃金原料用于備貨和生產(chǎn)，該期間的黃金原料采購成本對公司訂貨會的經(jīng)營業(yè)績影響較大。金價的急速上漲對終端的消費有較大的影響，公司采取穩(wěn)健經(jīng)營的策略，結(jié)合公司的生產(chǎn)計劃、生產(chǎn)周期、金價的波動情況、公司的資金實際情況等綜合因素來考慮黃金原料的采購，并采用上海黃金交易所、銀行等提供的工具減少降低金價波動的風(fēng)險。

10月18日，國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，9月份，限額以上金銀珠寶零售總額為264億元，同比（名義）下降7.8％。1至9月份，限額以上金銀珠寶零售總額為2454億元，同比（名義）下降3.1％。數(shù)據(jù)分析顯示，7、8月份金銀珠寶零售總額同比下降均超過10％，且8月份金銀珠寶零售總額創(chuàng)下了今年以來同比最大降幅，為12％。9月金銀珠寶零售總額增速在16類消費類目中排名倒數(shù)第一，黃金珠寶消費仍然面臨不小的復(fù)蘇壓力。

據(jù)新華財經(jīng)報道，近日，周大福董事總經(jīng)理黃紹基在接受記者采訪時則指出，消費者正逐漸適應(yīng)長期高金價。黃紹基認(rèn)為，一方面是看重黃金對沖風(fēng)險以及投資的功能，另一方面，佩戴黃金首飾可以彰顯個人魅力，這也是消費者購買黃金首飾或珠寶很重要的原因。